三四月本是纺织市场传统旺季，上游原油价格一路飙涨，下游纺织产业也是一片忙碌，然而聚酯市场的表现却有些大跌眼镜。为何会出现这种情况？让我们来整体地看一下产业链上下游的情况。

上游：原油涨价，原料却陷库存困扰

　　原油方面近期地缘局势趋紧，叠加OPEC+可能会延续减产措施的利好消息，国际油价持续上涨。

　　3月28日，国际原油价格飙涨，美国WTI原油期货上涨2.2%，布伦特原油期货上涨1.9%。原油价格近期上涨明显，连续三月上涨，一季度以来涨幅约14%，创2023年第三季度以来最大单季涨幅。

　　PTA方面目前PTA端现货压力仍存，虽聚酯端负荷维持高位，但其产销仍待提升，同时两套PTA新装置即将投产，预计下月产能将得以释放，另前期停车检修的两套装置下月或将恢复稳定运行，虽也有其他PTA装置存在检修计划，但整体供应将有所提升，PTA供需端未有利好支撑显现。

　　MEG方面MEG装置陆续检修，产业链上下游对装置检修预期有所准备，所以近月供需错配在港口显性库存上反映的程度可能会不及预期。同时，进口量环比有所回升，短期内港口难进一步大幅去库，价格上涨驱动不足。但从长周期看，MEG估值中枢提升的本质原因还是因为行业供需格局最低谷的阶段已经过去，目前港口库存确实处于中性偏低的水平，所以估值也不宜过于悲观。

　　涤丝方面在大促销后，涤纶长丝厂商库存压力得到缓解，考虑到目前多数型号现金流亏损，企业拉涨积极性高涨，局部报价窄幅上调。现阶段聚合成本维持高位，涤纶长丝企业加工费不断压缩，整体来看POY盈利能力较差，DTY盈利水平较高，市场多空博弈的局面难以扭转。

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